Даурен Жангир, аналитик компании AMarkets

Летом 2026 года рынок получил наглядный ответ на вопрос, который обсуждают уже несколько лет. Действительно ли искусственный интеллект меняет инвестиционную индустрию или вокруг него формируется очередной пузырь? Ответ оказался неоднозначным. За один месяц один из самых громких ИИ-фондов практически рухнул, а другой заработал на тех же активах миллиарды. Разница заключалась не в том, кто верил в ИИ, а в том, как управлял рисками.

Самым громким кейсом стал крах хедж-фонда Situational Awareness. Фонд Леопольда Ашенбреннера, бывшего исследователя OpenAI, еще в июне показывал доходность 439% и управлял активами на $45 млрд, делая ставку на то, что ИИ станет главным драйвером роста фондового рынка в ближайшее десятилетие. Однако уже в июле из-за высокой долговой нагрузки фонд потерял 67% стоимости портфеля. После margin call часть активов пришлось продать Citadel с дисконтом около 10%.

Показательно, что Citadel, купившая этот портфель, завершила июль с доходностью 5,9% - лучшим месячным результатом флагманского фонда Wellington с 2022 года - и вышла на +12% с начала года. Оба фонда инвестировали в один и тот же тренд, но получили противоположный результат. Это хорошо показывает нынешнюю ситуацию на рынке. Сам по себе ИИ уже не гарантирует успеха. Все большее значение приобретают качество управления рисками, диверсификация и способность переживать периоды высокой волатильности.

ИИ стал главным инвестиционным трендом?

Еще 3 года назад ИИ воспринимался как перспективная технология для отдельных отраслей, но уже превратился в полноценную инфраструктуру финрынка. Причин несколько.

Во-первых, генеративные модели стали значительно дешевле в использовании, поэтому банки и управляющие компании массово перевели на них рутинные процессы. Во-вторых, на рынке накопился капитал, который ищет новые источники роста, и ИИ оказался одной из немногих тем с долгосрочным потенциалом. В-третьих, крупнейшие фининституты перестали воспринимать внедрение ИИ как эксперимент. Для многих игроков вопрос не в том, нужно ли инвестировать в него, а сколько будет стоить отставание от конкурентов через несколько лет.

Поэтому вкладывают сегодня не только в разработчиков нейросетей. Инвесторы финансируют дата-центры, вычислительную инфраструктуру, производство графических процессоров, облачные сервисы и энергетику, т.к. без этого невозможно дальнейшее развитие ИИ.

Одним из показательных примеров остается JPMorgan Chase, который в 2026 году увеличил технологический бюджет 10% в сравнении с прошлым годом, т.е. до $19,8 млрд. Из них $1,2 млрд направлено на проекты в области ИИ: кредитный скоринг, антифрод и клиентский сервис. Глава банка Джейми Даймон признал, что точную окупаемость подобных инвестиций пока невозможно рассчитать. Для крупнейших игроков вопрос уже не в быстром возврате инвестиций, а в сохранении конкурентоспособности.

BlackRock, управляющая активами на $15,3 трлн (по состоянию на II квартал 2026 года), смотрит на рынок еще шире. Компания делает ставку не столько на разработчиков ИИ, сколько на всю инфраструктуру, которая будет расти вместе с отраслью: производителей полупроводников, операторов дата-центров и энергетические компании, которым предстоит обеспечить стремительно растущий спрос на электроэнергию.

Практическим воплощением такого подхода стала платформа Aladdin. Она давно вышла за рамки внутреннего инструмента BlackRock и сегодня используется банками, страховщиками и пенсионными фондами по всему миру для анализа рисков и стресс-тестирования инвестиционных портфелей.

Ускоряет работу, но не заменяет человека

Несмотря на масштаб инвестиций, крупнейшие фининституты сходятся в том, что ИИ пока остается инструментом, а не самостоятельным управляющим. Goldman Sachs интегрировал генеративный ИИ в инвестиционную аналитику и инвестбанкинг, предоставив тысячам сотрудников доступ к внутренним сервисам. Morgan Stanley внедрил систему, которая за секунды анализирует десятки тысяч страниц исследований и помогает финансовым консультантам быстрее готовить рекомендации.

Еще дальше в использовании данных пошли хедж-фонды. Two Sigma строит инвестмодели на спутниковых снимках, логистических потоках, данных о вакансиях и погоде. А Renaissance Technologies уже много лет демонстрирует, насколько серьезным конкурентным преимуществом могут стать алгоритмы и альтернативные данные.

Однако история Situational Awareness показала и обратную сторону. Когда фонд делает ставку только на одну идею и при этом активно использует заемные деньги, даже самый перспективный тренд может обернуться большими потерями. ИИ способен повысить качество анализа, но не отменяет базовые принципы управления капиталом.

В Казахстане уже не стоит вопрос внедрять ли ИИ

Те же процессы постепенно разворачиваются и на казахстанском финрынке, пусть и в меньших масштабах. По отраслевым оценкам, около 75% банков страны уже используют ИИ в кредитном скоринге, антифрод-системах, чат-ботах и клиентском сервисе. Лидерами остаются Kaspi.kz, Halyk Bank и Freedom Bank Kazakhstan. Halyk интегрировал ИИ в работу с обращениями клиентов, обработку документов и внутреннюю разработку, а также тестирует ИИ-агентов для массовой аудитории в своей экосистеме с 8 млн активных пользователей в месяц. Kaspi.kz использует алгоритмы для персонализации сервисов и развивает ИИ-инструменты для малого и среднего бизнеса.

Не менее важны изменения на уровне регулирования. С января 2026 года в Казахстане действует Закон «Об искусственном интеллекте» (№230-VIII), а сам 2026 год объявлен Годом цифровизации и искусственного интеллекта. Это снижает регуляторную неопределенность и дает банкам возможность планировать долгосрочные инвестиции в технологии. В результате меняется конкуренция на рынке. Если раньше вопрос заключался в том, стоит ли инвестировать в ИИ, то теперь он только в том, насколько дорого обойдется отказ от таких инвестиций. По оценкам участников Astana Finance Days, разрыв между лидерами цифровизации и остальными игроками будет только увеличиваться. Технологическая инфраструктура постепенно становится обязательным условием конкуренции, а не просто дополнительным преимуществом.

Исследования подтверждают смену правил игры

Практика крупнейших игроков подтверждается и исследованиями. По данным Национального бюро экономических исследований США (NBER), число инвестфондов, использующих ИИ, растет уже больше 10 лет. Однако по мере его распространения преимущество первопроходцев постепенно сокращается: ИИ перестает быть уникальным конкурентным преимуществом и становится отраслевым стандартом.

Похожие выводы делает PwC. Исследование с участием 1 217 руководителей компаний из 25 отраслей показало, что около 74% экономического эффекта от внедрения ИИ получают лишь 20% организаций. Общая черта этих компаний в том, что они не ограничиваются внедрением отдельных ИИ-инструментов, а перестраивают бизнес-процессы под новые технологии. Именно поэтому сегодня преимущество получают не те, кто первым купил доступ к нейросетям, а те, кто сумел встроить их в свою бизнес-модель.

Что это означает для инвесторов

Главный вывод лета 2026 года заключается в том, что рынок начал разделять две вещи: - перспективность самого искусственного интеллекта;

- и качество инвестстратегии вокруг него.

История Situational Awareness не опровергла инвестиционный потенциал ИИ. Наоборот, Citadel смогла заработать именно на тех активах, которые другой фонд был вынужден распродавать из-за чрезмерного кредитного плеча. Это еще раз показывает, что главным фактором становится не тренда, а умение управлять рисками.

Для управляющих компаний закончилось время, когда ИИ в портфеле воспринимался как инвестиционная стратегия. Все важнее становится диверсификация, контроль долговой нагрузки, ликвидность и качество риск-менеджмента.

Вывод. ИИ действительно стал инфраструктурой мировых финансов — в этом смысле разговор о пузыре мимо цели. Инфраструктуру, в отличие от спекулятивного актива, не сдувает целиком, даже когда отдельные ставки на нее обнуляются. Но лето 2026 года провело черту, которую рынок игнорировал слишком долго: между верой в технологию и дисциплиной в управлении капиталом вокруг неё. Situational Awareness и Citadel ставили на один и тот же тезис, но разошлись они не в прогнозе, а в том, что каждый из них мог пережить до того, как прогноз сбудется. Именно это, а не мощность следующей модели, будет определять, кто выиграет от следующей волны ИИ-инвестиций — в Нью-Йорке, Лондоне или Алматы.

• NAS для видеонаблюдения — сколько дисков и отсеков нужно бизнесу?
  Система видеонаблюдения хранит данные круглосуточно, поэтому объем архива...
• ВНЖ цифрового кочевника в Испании: обязанности и все тонкости оформления
  Виза и вид на жительство цифрового кочевника (Digital Nomad Visa) позволяют...
• Зачем проводится проверка юридической чистоты автомобиля
  Получить деньги  иногда требуется максимально быстро, поэтому многие...
• Психология как профессия: истоки, факты и личные границы специалистов
  Интерес к внутреннему миру человека существовал всегда, но как отдельная ...
• В Алматы объявили победителей nFactorial Incubator 2026: восемь недель, 72 проекта
  Крупнейший IT-инкубатор Казахстана nFactorial School в партнёрстве с комп...
• Обнаружена сложная кампания кибершпионажа, ориентированная на организации Центральной Азии и Сирии
  Эксперты Kaspersky GReAT (Глобального центра исследования и анализа угр...
• Потерянная музыка: Загадки и тайны, которые звукозапись не смогла сохранить
  Кажется, что музыка - в отличие от плёнки, картин или рукописей - неуязви...

Комментарии: